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大众在华合资股比调整生疑：上汽硬怼，一汽、江淮未表态

大众在华合资股比调整生疑：上汽硬怼，一汽、江淮未表态

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来源：新车网
时间：2019-03-19

大众汽车CEO赫伯特·迪斯3月12日在德国大众总部新闻年会上一番在华合资股比调整的言论引起热议。

据其透露，“目前正在与中国合资伙伴就合资股比调整进行谈判，将最快在2019年下半年、最晚于2020年上半年宣布在中国的发展之路以及合资股比的调整情况。”

然而就在3月18日，上汽集团却对外发声明“怼”大众汽车，称从未与大众汽车就“调整股比”一事进行过磋商，大众汽车集团也未正式向上汽集团提出过讨论股比的计划。

对于上汽集团的回应，大众汽车方面还未表态。一汽集团和江淮汽车目前也未对大众汽车调整股比一事进行表态，这也让大众汽车在华股比调整计划存疑。

政策让大众“跃跃欲试”

迪斯接受媒体采访时表示，大众汽车在中国已经有了新的合资工厂，西雅特也于去年进入中国市场。“公司正在做深入研究，评估调整合资股比的可能性。如果能在合资公司占比更多，对大众来说更好了，大众希望在中国的公司更具有中国特色。”

2018年4月，中国宣布2018年取消新能源汽车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。2018年10月，宝马集团和华晨汽车共同宣布，宝马集团将增持华晨宝马的股份，交易完成后，宝马集团对华晨宝马的持股比例将达到75%，打响合资股比调整的第一枪。刚刚结束的2019年全国两会表决通过了《中华人民共和国外资投资法》，将进一步放宽外资投资限制，业内认为或许更为积极的政策让大众汽车“跃跃欲试”。

目前大众汽车在华有3家整车合资公司，包括一汽-大众、上汽大众和专注于电动车研究的江淮大众。其中上汽大众和江淮大众的股比都为50:50的对等股比，一汽-大众中外方的股比为60:40。实际上，从2013年开始大众汽车曾多次表态希望收购一汽-大众的股份，将股比调整为50:50，2014年大众汽车和一汽集团曾协议调整股比，不过至今一汽-大众的股比未发生实质变化。

经济学家宋清辉分析认为，“从股权结构看，如果未来大众汽车在一汽-大众、上汽大众各自车企中持股比例提高，甚至实现控股，大众无疑将在合资车企运营总占据主导地位。这意味着，未来大众在华合资公司的发展将更多取决于大众方面的战略和决策。”

调整存疑，或倾向江淮大众项目

实际上，当迪斯透露大众汽车计划在华调整合资股比时，有传闻称，中方合作伙伴并不知情大众汽车计划调整股比，对大众汽车贸然宣布股比调整一事表示震惊和不解。汽车行业资深分析师李颜伟也认为迪斯的表态大概率来讲并没有与一汽集团、上汽集团两个合资伙伴进行过深度沟通，大众汽车也没有就收购股份的事情做财务上的安排，更多的可能是迪斯对未来的看法。

果然，在3月18日上午，上汽集团表示未与大众汽车就“调整股比”一事进行过磋商，后者也未正式向上汽集团提出过讨论股比的计划。这似乎也符合此前“中方合作伙伴对大众汽车贸然宣布股比调整一事表示震惊和不解”的传闻。

同时，一汽集团截至目前也还未回应。艾瑞咨询汽车研究总监闻文认为，从2013年大众汽车希望将一汽-大众股比调整为50:50但至今未成形来看，一汽集团否认的可能性很大。

业内认为，大众汽车与宝马集团不同，一汽集团、上汽集团也不同于华晨汽车，两家合资公司不管是历史业绩、产能体量、管理模式甚至是权重等方面均与华晨宝马不同。此外，在闻文看来，“华晨汽车从技术和利润上都相对依赖宝马，而大众汽车在华的发展更是依赖一汽集团和上汽集团的推动，反馈到市场、车型，一汽-大众和上汽大众中方的决定性和主导性明显。”

如同上汽集团的表态，“外方股东是否会提出‘调整股比’，要看每家合资企业的具体情况，要视中方股东在合资企业的话语权和贡献度而定。”目前来看，一汽集团和上汽集团在与大众汽车合作过程中的话语权和贡献度都相对较高，因此综合来看，大众汽车想要调整这两家合资公司的合资股比未必能顺利进行。

在李颜伟看来，“迪斯在年会上的股比调整表态更多是指江淮大众项目，股比调整应该会率先在江淮大众项目上有所进展。”他认为大众汽车在江淮大众项目的股比提升是有实现的可能的，一方面江淮汽车一直在积极争取与大众汽车在轻型商务车方面的合作；另一方面江淮大众项目还处于起步阶段，投资过程会触及到股比放开的时间点，在整个项目中，江淮汽车会相对更依赖大众的投资，大众汽车的话语权更大一些。

大众去年在华利润微降

在3月12日的年会现场，大众汽车集团（中国）CEO冯瀚斯还披露了大众汽车2018在华投资收益情况以及未来展望。2018年大众汽车在华累计交付420万辆汽车，同比微增0.5%；2018年在华营业利润为46亿欧元，与2017年的47.46亿欧元相比下滑2.5%，大众汽车在华南北两家合资公司的税前总利润为94.39亿元。大众汽车方面表示，除去汇率等负面影响，大众汽车2018年在华的经营业绩与2017年持平。

除此之外，大众汽车也表示两家合资公司盈利结构上的差异在去年更为凸显。从销量上来看，两家合资公司的销量大体相当，一汽-大众2018年共交付199.2万辆汽车（含奥迪品牌），同比增长2.2%；上汽大众的销量为201.9万辆（含斯柯达品牌），同比下滑1.3%。营收方面，虽然两家都实现了正增长，但差异明显，一汽-大众的416.07亿欧元远多于上汽大众的288.62亿元。利润方面，一汽-大众的税前利润为48.51亿欧元，同比下滑1.1%，税前利润率为11.7%；上汽大众的税前利润为45.88亿元，同比微增0.7%，税前利润率为15.9%。

但在2019年新闻年会上，大众汽车并未提及上汽奥迪项目的推进情况。

随着中国汽车市场环境日益严峻，大众汽车在华发展必然受到影响，因此就如同业内观点一样，大众汽车之所以计划调整合资股比，主要目的在于增加利润以及进一步掌控话语权。

押宝中国，布局电动汽车

“中国市场决定大众汽车未来的走向。”迪斯在年会现场再次强调了这一理念，因此他表示，“如何增强中国因素在未来的重要性，尤其是电动车、车联网等方面，都是我们考虑的重点，中国市场的重要性远超于现在。”

大众汽车计划到2023年在电动汽车领域的投资将超过300亿欧元，到2030年大众汽车集团旗下电动汽车的比例将提高到至少40%。而在中国市场方面，大众汽车的投资规划已超过320亿元，计划推出30款新能源汽车；2020年实现40万辆新能源汽车的交付，到2025年新能源汽车的产量达到100万辆，在2025年实现150万辆新能源汽车的交付。

值得注意的是，大众汽车计划旗下各品牌2028年以前将生产2200万辆电动汽车，根据大众汽车的规划，其中40%的电动汽车将在中国市场销售，在销量上还是要依赖中国市场，因此有观点认为这或许也是大众汽车想要调整合资股比的原因之一。因此从这方面来看，大众汽车将首先调整江淮大众项目的可能性也更大一些。

不过，目前江淮大众的首款车型未面世量产。根据迪斯的透露，第一款电动车E20X此前的测试没有达到要求，还在改进测试中。